写于 2016-08-09 03:11:06| 电子网站注册送体验金| 注册送体验金官网

据预计,美联储9月20日宣布,它将很快开始扭转金融危机期间和之后的资产购买行为

从10月份开始,美国中央银行将停止将资产开始到期时所收到的全部资金再投资

结果,其45万亿美元的资产负债表将逐渐缩小

然而,美联储并没有给出任何关于资产负债表的终点应该是什么的线索

这是一个重要的问题有很多争议使资产负债表保持大幅度变化,它可能是更好的是,美联储不会脱落任何资产可言大多数评论家观看庞大的资产负债表,这是量化宽松(QE)的结果,作为一项特殊的经济刺激珍妮特·耶伦,美联储的椅子上,似乎都同意:在美联储发布公告后的新闻发布会上,她表示资产负债表应该缩小,因为它不再需要刺激经济

但是关于资产负债表正在刺激的说法他的经济远没有一个既定的事实了它的理论情况下是弱(主席伯南克,太太耶伦的前任,著名打趣说,量化宽松“工程的做法,但它不能在理论工作”)虽然大多数研究表明带来了QE长期利率下调可能是因为央行明确表示央行长期以来维持低利率或在信贷紧缩期间通过润滑金融市场是否认真如果美联储的资产负债表可能不会提供太多刺激经济今天市场似乎没有太多反应美联储的信号,今天宣布即将到来(见文章)升级您的收件箱,并得到我们的每日派遣和编辑精选如何,那么,我们应该考虑适当的尺寸为平衡 - 片

另一种观察QE的方式是改变政府债务到期情况的操作

美联储掏空国债,并用新创建的银行储备取而代之

这些储备只是一种不同类型的政府债务正如财政部支付利息在它发行的债券上,美联储支付银行储备利息实际上,美联储和财政部都是同一借款人:联邦政府这两种债务之间的主要区别在于,美联储的储备是永久性的,可以即时赎回 - 换句话说,他们是货币国债,相反,在一个已知的日期成熟(尽管它们的流动性和安全性使它们与货币相似)因此,美联储资产负债表的最佳规模取决于政府债务的最佳成熟度,一旦美联储和财政部的负债已经合并如果资金比国库券更有用,那么美联储通过交换一个有用的服务金钱是有用的2016年,罗宾格林伍德,塞缪尔汉森和杰里米斯坦认为丰富的银行储备可以增加金融稳定性他们注意到货币类金融工具在金融市场的猖獗需求:从1983年到2009年,一周的国库券收益率,平均而言,比六个月的账单少了72个基点(相比之下,五年期国库券和十年期国库券之间的收益率差异低于50个基点)作者认为,当政府不能满足这种需求即私营部门通过发行非常短期的债务,如资产支持的商业票据这会增加金融稳定性,因为这种债务往往是有风险的

货币市场基金在短期私有化债务是2008年末金融市场崩溃的核心所以为什么不创造大量储备来满足货币需求

一个问题是利率风险政府债务到期率越低,纳税人的利率意外上升就越痛苦在实践中,其工作原理如下为提高利率,美联储必须立即支付更多的利息它创造的储备却不会获得更高的国债收益率因此,利率意外上升最终可能会威胁到一个拥有大量资产负债表的中央银行的偿付能力纳税人必须填补这一空白作者所讨论的这个问题是政府债务的所谓“杠铃”结构

这意味着非常短期的债务与金融市场的相关利益以及防范利息的长期债务相结合 - 风险 美联储可以通过购买中期国债实现杠铃结构,从而将其从公众手中收回(这可能比财政部自行实施杠铃结构更好,因为短期国债与储备金不同,必须在拍卖中经常重新发行)

不幸的是,美联储不太可能给予这样的考虑很多的重量它的大型资产负债表是有争议的许多观察人士没有看到它的负债是另一种形式的政府债务,反而声称他们“扭曲”了美国国债市场同样,美联储的批评者声称它对储备的支付是对银行的补贴他们没有注意到,如果银行反而持有国债,他们也会从中获得利息

这些担忧的政治力量将有助于确定结束美联储资产负债表的要点美联储将需要比金融危机前更多的资产,因为货币需求增加,另一个中央银行负债目前流通货币为15万亿美元,高于金融危机前的8,000亿美元保持当前制定利率的制度,通过使储备饱和并向其支付利息,这种制度可能需要另外1美元然而,美联储可能恢复到QE之前使用的系统,当时它通过保持储备稀缺和调整供应来控制利率

哪种系统被使用,因此资产负债表的最终规模是决定可能会在唐纳德特朗普总统决定是否重新任命耶伦女士担任主席之后作出决定自米尔顿弗里德曼指出银行储备等计息资金的好处以来,这是一个重要的经济学家美联储应该确保有很多关于