写于 2017-02-13 06:11:08| 电子网站注册送体验金| 注册送体验金官网

伦敦经济学院政治经济学教授约翰保尔森(Paul Paulson)在周四举行的欧洲央行会议上发表了自己的想法,马里奥德拉吉预计将宣布量化宽松IT APPEARS计划,即欧洲央行(ECB)准备启动一个大规模的“量化宽松”(QE)计划:它将购买政府债券,并且这样做会将资金基础投入流通升级您的收件箱,并获得我们的每日派发和编辑选择仍然存在很多分歧欧元区QE的必要性我认为量化宽松案例势不可挡的两个原因首先,QE仅仅是对过去两年发生的事件的修正在此期间,欧洲央行撤出欧元区约1万亿欧元经济无可否认,这是银行偿还他们在债务危机高峰时期所采取的贷款的结果但是,中央银行肯定不仅仅是被动地对银行做出的决定作出反应

第二,欧元区经济没有起色与美国,英国和非欧元区欧盟国家形成对比更重要的是,欧洲央行未能实现其认真对待的唯一目标,即通胀目标为2%自去年年底以来的通货膨胀在欧元区已经变成负面既然米尔顿弗里德曼我们都成为货币主义者为了提高通货膨胀,将有必要提高货币存量的增长率这就要求欧洲央行增加货币基数而实现后者只有一个实用工具,即公开市场购买政府债券除了通过增加货币基础,没有其他方式来提高通货膨胀率,而购买债券计划是经过时间考验的方式来实现这一点但是,正如许多人所强调的观察员,QE本人可能无法完成这项工作这是必要的,但并不充分然而,它不够的事实不应该导致这样的结论,即它可以被忽略即使其他事情都做不到,QE shoul d对欧元汇率产生重大影响通过增加货币基础的供给,欧洲央行将推动欧元相对于其他货币(如美元,英镑和人民币)进一步走弱,从而增加出口和推动通货膨胀对量化宽松存在很多误解和担忧,特别是在德国

担心如果欧洲央行从希腊,意大利和葡萄牙等国家购买政府债券,德国纳税人有可能不得不支付这笔费用

这一观点认为,如果这些国家中的一个或多个国家违约,这种情况将会发生

这种违约会导致欧洲央行资产负债表损失

欧元区其他成员国,特别是德国,将不得不介入以弥补损失

担心纳税人可能被迫支付未来欧洲央行的损失已成为欧洲央行等待这么久才开始量化宽松的主要原因该如何看待这种恐惧

我认为这是没有根据的事实上,实施量化宽松政策并不会给欧元区“强势”国家的纳税人带来风险,这是非常容易的

实现这一目标的方式如下:欧洲央行购买政府债券投资组合这些国家在欧洲央行的股权份额所代表的欧元区各国的经济权重因此,欧洲央行购买了27%的德国债券,20%的法国债券,18%的意大利债券等等

只要这些债券得到保留在欧洲央行的资产负债表上,这些国家的政府向欧洲央行支付利息欧洲央行然后可以应用一个“合理的转移”规则,即它向每个政府偿还相同的数额在成员国之间不发生财政转移如果一个意大利政府表示,意大利政府将拖欠其债券,意大利政府将停止支付利息,但同时(应用“合理调整”),不会得到任何利息退款

再次,将不会有任何财政转移那么欧洲央行需要写下意大利债券呢

这不会导致财政转移吗

答案再次是否定的这种贬值纯粹是一种会计操作,对其他国家的纳税人没有任何意义

这通常不是很好理解当央行记下意大利债券时,其资产价值下降中央银行资产负债表的负债方是权益下降然而,中央银行并不需要股权它可以很容易地生活在一个负资产 当中央银行股权下降时,无需要求纳税人“支付账单”

没有支付账单不幸的是,欧洲央行(以及其他许多央行)不断要求公平存活的这种虚构,通过要求参与国政府对银行进行“资本重估”但是这种资本重组也是一种纯粹的会计惯例,对纳税人没有影响这意味着政府在欧洲央行的资产负债表上放置债券这些债券随后创造了相同的利息支付循环流动,政府向欧洲央行支付利息,后者退还给同一个政府没有纳税人参与这种会计损失与实际损失之间的混淆是不幸的它导致了长期的行为犹豫,这也导致了不好的想法和错误的建议

妥协欧洲央行现在可能会走向,每个国家中央银行购买自己的政府债券是一个坏主意,可以争辩说从风险分担的角度来看,这等同于我们的“合理回报”提案

但是在朝着这个方向发展时,欧洲央行认为货币政策领域的行动统一性已经丧失,这对于未来不是好消息欧元区的可悲解决方案是,人们可以实现同样的目标,即防止成员国之间的财政转移,同时不损害欧洲央行行动的统一性