写于 2016-10-16 02:02:15| 电子网站注册送体验金| 注册送体验金官网

根据许多评论人士的说法,瑞士在其1月15日取消的人民币汇率上限不可持续,并且暴露了中央银行的灾难性损失

BNY梅隆投资管理公司的Simon Cox认为升级您的收件箱并获得我们的每日派送和编辑推荐1月15日瑞士央行瑞士央行(SNB)取消了其3年前强加的货币上限,并在撤销前仅三天重新确认了上限的下降让投资者感到惊讶和不安

(包括赞助我支持的伦敦橄榄球队)的许多货币经纪人,但许多评论员都欢迎上限被取消,认为该政策要么是不可持续的,要么是贸易保护主义的,要么是冒险的,这给SNB带来了严重的损失我发现这些对帽子的批评不能令人信服 - 而不仅仅是因为我是一个西汉姆联队的球迷f他们反过来误解1:瑞士法郎的上限是不可持续的汇率挂钩经常失败为了支撑其货币,央行可能不得不大量购买自己的货币以换取美元或欧元

最终,它会用尽硬通货储备迫使它放弃其挂钩关于瑞士电视剧的首要理解是,这与这个更为熟悉的案例完全相反瑞士央行试图保持其货币不受支撑要实现这个目标,瑞士央行已承诺必要时出售尽可能多的瑞士法郎(以换取“无限数量”的外汇)该承诺是可信的,因为中央银行可以无限制地打印自己的货币它不能耗尽自己的货币因此,如果瑞士央行希望维持这个上限,那么该上限就是可持续的

如果一家央行过度使用印刷机,其资金最终将失去价值,当然,通货膨胀和贬值为该波动设定了限制瑞士央行的上限正是因为他们想要将国内通胀从危险的低位上调(根据联邦统计局的数据,截至2014年12月,消费者价格下跌了03%)

坚持货币上限可能推高价格但这不反对政策;相反,这是它的目的误解2:瑞士央行需要担心其欧元持有量的巨大损失第二种误解不那么基本每个经济学家都知道中央银行不能耗尽自己的货币但许多人相信瑞士上限因其他原因而无法持续如果瑞士央行一直坚持其上限,购买尽可能多的欧元,因为人们愿意以120瑞士法郎的设定价格出售,其持有的单一货币的规模将会膨胀2014年9月底,根据其资产负债表已经持有1,740亿欧元由于预期欧洲央行进一步放宽货币政策,单一货币走软,这一囤积可能增长至史诗般的比例也许是因为我住在香港Kong,货币当局的海外资产达到了经济年度总产值的120%以上,大型央行资产负债表并不会吓倒我

但其他人担心他们指出,如果法郎曾经被允许反对单一货币上涨,瑞士央行将承受其欧元资产的巨大损失,如欧元持有价值,比如说,如果汇率上限为2400亿瑞士法郎,瑞士货币的价值将减少400亿瑞士法郎它上涨了20%如果损失足够大,中央银行的资产(包括其持有的欧元)最终可能会低于其负债(绝大部分是本国货币)

央行直到上周才知道它的安静保守主义将会在技术上破产

这样会有些尴尬

要解释央行向包括瑞士各州在内的股东的困境,或者像瑞士人民党这样的缺乏同情心的政党 - 并不容易已经发起了一项不成功的公投,迫使瑞士央行将其至少五分之一的资产用黄金进行投资

尽管破产对中央银行来说是无可奈何的,但它还远远没有削弱“Cen流通银行可能运作得非常好,没有传统定义的资本,“彼得斯特拉在国际货币基金组织于1997年发表的一份工作文件中指出 中央银行不能像商业银行那样破产他们可以随时支付账单,因为他们打印欠款他们的债务也很奇特瑞士央行的负债主要是瑞士法郎大多数情况下,正如其资产负债表所示,他们采取简单的钞票或商业银行在中央银行存款的形式

法郎和所有法定货币一样,没有任何有形资产作为后盾,因为他们相信其他人(包括税务当局)会将其作为支付手段作为支付

接受它尝试在中央银行赎回一张钞票,所有你将得到的是一张新钞票这就是央行的债务承诺:我欠你一笔借据这些债务也是独一无二的易于服务钞票支付零利息存款在瑞士央行现在的收益率甚至低于此数:存款人向中央银行支付,而不是中央银行的另一种方式,因此不得不担心满足其债权人的重要性,让他们为股东赚取收入他们通过他们控制通货膨胀和保持金融体系稳定的能力来判断他们的资产负债表 - 他们的资产和负债的规模和组合 - 是重要的,只要它能够履行使命它是一个宏观经济工具,而不是一份关于财务成功或失败的声明瑞士央行本身就理解这一点2010年和2011年初,瑞士央行宣布其外汇持有量出现重大损失后,它对其财务实力表示怀疑有人推测,它最终可能遭受负面的净值称为“负资产”)在2011年的演讲中,现任机构负责人的托马斯乔丹直接回应了这些担忧:“瑞士央行可能会因为负资产水平而丧失行动能力

而且,如果其股权是负数,那么瑞士央行是不是必须进行资本重组,或者甚至可能需要进行管理

对所有这些问题的简短回答是“否”

如果瑞士央行破产,它会不是第一家遭受如此侮辱的中央银行捷克中央银行和智利银行等多年来运作良好,负债超过其资产一些经济学家认为负资产净值损害其他原因它破坏了中央银行的“机构信誉”,即使它不损害其日常生存能力这些经济学家担心破产的中央银行可能会通过向政府屈服而要求进行资本重组来降低其独立性或者可能会打印货币无法弥补其损失并挣脱出其财政漏洞任何一种反应都会损害其作为国家货币守护者的地位但这些担忧几乎不适用于瑞士央行它有su (现在和过去),因为它的货币已经增强,反映了外国人对它的信心如果有任何事情,“机构可信度”是其资产负债表问题的原因,而不是它的潜在伤亡者

现在,瑞士国家银行防止通货膨胀的能力无疑值得怀疑的是它的创造能力此外,中央银行的财务实力并非最终成为其运营独立性的来源

如果一个社会不平衡地致力于价格稳定,中央银行将努力实现这一目标,无论资产负债表多么强大

同样,如果通货膨胀不够普遍,国家会给中央银行提供预防它所需的余地

即使中央银行银行需要一段时间进行资本重组错误观念3:上限是保护主义当瑞士央行在2011年9月规定了上限时,瑞士法郎迅速加强,以“难民资本“寻求避免欧元区麻烦的避风港强势瑞士法郎使瑞士的高档商品在国外更加昂贵,损害了出口商的竞争力上限制止了这种情况因此引起了经济学家的担忧,这些经济学家担心瑞士贸易伙伴对贸易伙伴的影响特德杜鲁门彼得森国际经济研究所将这一上限描述为“公开的保护主义”据其他评论人士称,上限是造成“货币战争”的原因,各国试图通过削弱汇率来夺取市场份额 根据经济政策研究中心的Dean Baker的说法,取消上限后,瑞士的行为就像是一个“好世界公民”,根据经济政策研究中心的Dean Baker的说法,给予其他国家“经济推动力”,结果将会实现更健康的贸易平衡

这个上限确实令人担心瑞士法郎的“大幅高估”避险资金流动推动了货币的上涨,取而代之的是制造商,正如石油或天然气的收益可能扼杀一个国家的工业基础瑞士的上限对于预防荷兰疾病但中央银行实行上限的主要动机不是保护主义它试图反而避免通缩风险为了防止货币下跌,它试图推高价格这种提高价格的雄心与概念不一致它正在寻求保护瑞士出口商因为在提高通货膨胀率时,瑞士央行会降低瑞士的竞争力(所有其他条件相同)而不是削弱它如果e xporter的当地价格和工资上涨,即使汇率保持不变,货币在海外的竞争力也会减弱

货币,公平地指出,移动速度远远超过商品价格或工资因此,虽然通货膨胀会削弱瑞士出口商的竞争力最终,需要时间货币升值另一方面以残酷的速度工作在寻求逐渐通货膨胀而非突然的货币升值时,瑞士央行因此帮助该国的出口商但是这样做并不违背基本的市场力量它而是选择让出口商接受一套市场力量而不是另一种:货物市场的疲软力量,而不是外汇市场的骨骼力量两个市场都不是完美的商品市场由于惯性而陷入困境,交易成本和抑制价格弹性的长期合约另一方面,货币市场受到投机和sk这种做法无法为世界其他国家设定经济条件

在实践中,有一种简单的方法可以说明瑞士央行的政策与“货币战士”政策之间的区别,重商主义央行压制了它们汇率以获得竞争收益与瑞士央行一样,货币战士购买美元或欧元以保持货币便宜

这样,他们创造了额外的本地货币,就像瑞士央行一样

但与瑞士央行不同,他们“消毒”了干预措施,撤回了这一干预措施流通中的额外资金(通过出售其他资产或提高银行存款准备金率)这可以防止价格上涨,从而保持廉价货币所提供的竞争优势

瑞士央行并没有进行这种战争在印刷法郎时,它保持了其货币不变但不是价格如果其政策伤害了贸易伙伴,他们可以自行打印更多的钱自由报复

即将实行的货币宽松政策不会导致全球需求固定量的零和争夺

相反,在相互确定的通货膨胀的过程中,它有助于增加全球需求

瑞士的政策不是那种贸易保护主义者意图,也不是不可持续的

它让瑞士国家银行面临失落,但不会造成任何重大经济后果的财务损失

我相信货币挂钩仍然是合法的货币选择 - 只要央行允许价格相应调整 - 如果不是总是明智的话,我也认为取消瑞士帽是不必要的破坏性的

瑞士央行现在必须找到一种抵御通货紧缩的新方法而西汉姆必须为其工具包找到新的赞助商免责声明:本文不代表投资建议或任何类型的专业律师,也不代表购买或出售证券或投资服务的要约

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